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八月第2期:六大策略组合表现 科创定增组合本周收益率为-3.8%

财通策略团队组合包括两类,一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合,另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准,2023年以来偏股混合型基金收益率为-4.07%,本周偏股混合基金收益率-1.51%。本周科创定增组合表现最好。

行业比较月度组合:年初以来组合收益率3.0%,相对偏股混合型基金超额收益率为7.1%;本周组合收益率-4.0%,相对偏股混合型基金超额收益率为-2.5%。

组合构建:针对传统行业比较所忽视的基本面外因素造成的“景气失灵”问题,从DDM模型出发,结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1)景气是基石,客观财务数据+主观预期变化是衡量景气度的核心抓手;2)流动性维度,利率和汇率波动,对于内外资定价权不同的行业影响不一;3)估值维度,控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率;4)资金筹码维度,拥挤度“预警”,趋势“加油”。


(资料图片仅供参考)

组合标的:禽养殖、火电发电运营、酒店餐饮及休闲、乳制品、畜牧养殖、白酒Ⅱ、电网一次硬件、黄金珠宝、航空装备Ⅱ、装修建材、休闲食品、风电零部件。

中观月度组合:年初以来组合收益率-1.4%, 相对偏股混合型基金超额收益率为2.6%;本周组合收益率-4.5%,相对偏股混合型基金超额收益率为-3.0%。

组合构建:1)60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向;2)景气行业中精选1-2只细分龙头个股;3)个股盈利预测有望受景气支撑上调,且增速-估值匹配度良好,配置性价比突出。

组合标的:比亚迪、航天宏图、东方电缆、中国移动、山东黄金、美的集团、瑞可达、双环传动、恒生电子、阿特斯。

月度金股组合:年初以来组合收益率-8.1%, 相对偏股混合型基金超额收益率为-4.0%;本周组合收益率-4.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为-2.7%。

组合构建:每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合。

组合标的:海亮股份、沪电股份、恩捷股份、盐津铺子、乐歌股份、北京人力、恒立液压、中国铁建、浙江仙通、金山办公。

科创定增组合:年初以来组合收益率3.0%, 相对偏股混合型基金超额收益率为0.7%;本周组合收益率-3.8%,相对偏股混合型基金超额收益率为-0.5%。

组合构建:定增政策放宽+大股东解禁带来的定增高活跃度下,拥有α的标的增加,同时定增标的更多,因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的α:①大股东现金参与定增;②定增预案公布后市场预期上调:一周内;③近一年大非或小非解禁;④覆盖分析师数量较少:≤5;⑤23年营收增速领跑:≥45%;⑥市值相对较小:≤100亿元。重点关注处于定增进程中、还未落地的科创板标的中(定增进程为董事会预案、股东大会通过、上市委通过),其中打分≥3分的标的。

组合标的:威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南亚新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、科德数控、利元亨、明志科技、杭可科技、科威尔、芳源股份、气派科技、海天瑞声。

外资行业组合:年初以来组合收益率-1.5%, 相对偏股混合型基金超额收益率为2.5%;本周组合收益率-4.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为-2.7%。

组合构建:随着陆股通开通、外资定价权提升,北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往,过去3个月外资加仓最多的3个行业,相对基金表现存在较好超额收益,二级行业表现更优,因此我们选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略。

组合标的:电气设备、计算机设备、新能源动力系统。

制造业“卖铲人”受益宽信用组合:年初以来组合收益率6.7%, 相对偏股混合型基金超额收益率为10.8%,本周组合收益率-4.6%,相对偏股混合型基金超额收益率为-3.1%。

组合构建:接近终端需求的制造企业为“淘金人”,为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好、现金多,资金充足还以借款方式大规模筹资,在手现金创2011年以来新高,资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽信用,还相对免疫终端景气需求,选择三个维度的“卖铲人”。1)下游“淘金人”能够维持景气;2)下游“淘金人”为大型国企;3)其他下游细分受益宽信用行业。

组合标的:紫光股份、绿的谐波、中国重工、思源电气、四方科技、振华重工、埃斯顿、许继电气、三一重工、中航西飞、应流股份、杰瑞股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备。

风险提示:宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来。

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